海通证券:欧亚集团 稳健有序扩张 储备潜力巨大

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作者: 搜狐证券

CNETNews.com.cn

2008-02-13 15:09:38

关键词: 欧亚集团 估值水平 海通证券 有序扩张 2008年

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  6个月目标股价:200.24元

  调研主要关注点。2008年2月4日,亲戚亲戚大伙拜访了欧亚集团(2000697)董事长曹和平先生、副总兼董秘席汝珍女士,以及欧亚卖场的吕总,对公司欧亚商都和欧亚卖场的经营发展状态进行了实地跟踪调研,主要关注点包括:(1)公司主力门店欧亚商都2007年品牌升级状态及对未来业绩的影响。(2)公司未来增长潜力最大的欧亚卖场如何“从蝌蚪到青蛙”实

  现高速增长,以及公司对扩大欧亚卖场持股比例的考虑。(3)公司超市卖场业务如何酝酿更大发展。(4)公司连锁百货业务发展状态和扩张新动向,及其对未来业绩的影响。

  简评和投资建议。

  通过此次跟踪调研和交流,亲戚亲戚大伙进一步强化了对公司未来发展和估值水平的信心。这家公司是近年来亲戚亲戚大伙重点跟踪和推荐的品种,其特殊之存在于,实在这是一家相对比较低调和保守的公司,但亲戚亲戚大伙每一次的跟踪调研,总会发现新的增长潜力和动向,总会有新的感触和更强的信心。

  亲戚亲戚大伙仍维持然后的判断:公司目前的经营状态继续存在积极向好的状态,各门店的发展态势基本上符合亲戚亲戚大伙此前的预期:

  (1)主力门店欧亚商也有型态品牌升级始于英文然后仍将保持较高的内生性增长,预计2008年贡献利润总额增长200%左右;

  (2)公司相对控股40%左右的欧亚卖场可能进入了快速增长期,租金收入较大幅度提升和费用相对刚性对净利润的拉动将有望保证未来三年以上200%的复合增长率;

  (3)公司连锁百货在吉林省内的扩张,如2006年底开业的四平店2007年可能进入盈利期;而2008年1月26日建筑面积一期超过30万平米的通化店其开业时间也超过了亲戚亲戚大伙的预期,目前经营状态乐观;(4)公司在省外的扩张,主可是我我指对沈阳联营全面收购后,扩建、整合后目前正存在积累阶段。而在沈阳拥有的另外有1个储备项目,嘉濠商厦在未实现全面新建和营业然后,公司计划先获得许多租金收入。公司也在考虑北方许多省区至少网点的扩张;(5)公司的超市卖场业务制定了有序的扩张计划,2008年有可能新增10家左右的门店;(6)实在公司没办法 对每年开店数目做量化的计划,但稳健扩张的风格将体现在公司的发展战略中,公司也在考虑与欧亚卖场增持股权相关的资本运作方面的计划。

  欧亚集团是亲戚亲戚大伙最看好的国内百货A股公司之一。这不仅源于对其高水平管理素质和相对完善的激励机制的肯定(具体请参考亲戚亲戚大伙然后的深层研究报告和跟踪报告),更重要的是,可能欧亚集团目前可能拥有了较大体量(入账成本低、大的资本开支可能完成,但效益并没办法 完整篇 体现出来)的商业物业,在目前商业物业价格和租金大幅上升的背景下,短期(2-3年)内将表现出更强大的优势。

  亲戚亲戚大伙仍将维持然后对公司2007-09年EPS的预测,分别可达0.200元、0.76元、0.91元(预测值中性偏保守,未考虑公司未来可能的扩张和资本运作)。亲戚亲戚大伙认为欧亚集团合理估值PE(2008年预测的EPS)在40倍左右,目标价为200.40元。

  而亲戚亲戚大伙对公司拥有的商业房产的重估结果(相对保守,在建工程和储备项目未估算在内)为21.10-32.23元。亲戚亲戚大伙维持对公司“买入”的投资评级,相对于2008年2月4日23.78元的收盘价,公司股价还有28%的上涨空间。

  作者:海通证券